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　　今年以來，債券市場持續回暖，中債指數累計漲幅達到4%。受此帶動，約九成債券基金年內收益為正。多位績優基金經理在一季報中表示，寬貨幣和緊信用的組合有利于債券市場收益率進一步下行。但也有基金經理認為，債券市場利率是否存在修復空間尚需進一步確認。

　　據Wind統計顯示，截至4月20日，今年以來，債券基金平均收益率為1.59%，近九成產品收益為正。排除因大額贖回導致的凈值異常上漲，依然有多只債券基金取得了超過5%的收益。其中，華安安心收益A、國投瑞銀優化增強的收益率均超過5.6%；長信可轉債A、博時天頤A、鵬華普泰等基金年內收益率超過了5%。

　　華安安心收益基金經理鄭可成表示，一季度宏觀經濟整體平穩，1年內存單收益率曲線出現明顯陡峭化下行。長久期利率債尤其是10年金融債在流動性寬松和貿易戰的背景下出現大幅下行。

　　博時天頤債券基金經理張李陵和王衍勝表示，全球流動性持續收緊，以美股為代表的風險資產下跌，國內權益市場也出現一定幅度的調整，加上貿易戰預期對市場風險偏好形成沖擊，導致風險資產開始走弱。同時，產量上升壓低了工業品價格，商品預期走壞。不過，經濟基本面仍然具有韌性，目前利率的下行僅僅是因為強監管落地后，貨幣政策為了對沖表外轉表內而帶來的流動性修復，并非貨幣政策的實質性轉向。

　　展望二季度，鄭可成表示，中美貿易戰有可能升溫，歐洲和美國經濟有降溫跡象，整體外部環境不容樂觀。國內金融市場杠桿和嵌套問題已得到顯著改善，財政政策開始回歸中性，貨幣政策存在邊際上寬松的需求。寬貨幣和緊信用的組合有利于債券市場收益率進一步下行，不利于權益市場產生趨勢性行情。下一階段會適當增加組合久期，配置高等級、中長久期的信用債，提升組合杠桿水平。

　　國泰信用互利分級基金經理吳晨表示，資金面和監管態度逐漸明朗，影響債市的主要因素仍在于基本面的邊際變化。中美貿易戰后續演變可能隨著協商、談判而逐漸解決，對應風險偏好在劇烈波動后會出現一定恢復。操作上仍然會配置短久期、高評級的信用債或短融，以期獲取確定性收益，后續可根據市場情況進行調整。

　　張李陵和王衍勝認為，在基本面下行的格局下，短端流動性已經修復到了去年三季度的水平。但債券市場的絕對收益水平仍然較高，需要進一步確認債券市場利率是否存在修復的空間。如果在流動性修復過程中基本面依然強勁，風險偏好企穩回升，那么債券市場將面臨大幅回撤的風險。